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该公司从更大的竞争对手那里抢走了市场 现在面临着使它成为盈利企业的挑战

2021-02-22 18:06:13   来源:  

前弱者DoorDash(NYSE:DASH)可能在创纪录的时间内达到了强者状态。据该公司称,它在2018年1月仅占交付市场的17%。到2020年10月,其市场份额已上升到50%。如此迅速的上涨是投资者如此喜欢这只股票的重要原因。

对DoorDash库存的需求一直很高。该公司最初计划将其首次公开募股(IPO)的价格定在每股75美元至85美元之间,但在其上市首日的发行价最终将其定为102美元,达到近190美元。在撰写本文时,股票的交易价格约为每股200美元。

在2020年的前三个季度中,DoorDash净亏损1.49亿美元。但是,投资者似乎对这些巨大的损失无动于衷,因为他们愿意将这家公司构想为在全球广泛应用的首要交付物流网络。这篇论文有其优点,但也有充分的理由以现实的期望来缓和这种乐观的前景。

DoorDash的情况

到2020年的前三个季度,收入同比增长200%以上,达到19.2亿美元。印象深刻的批评家说,当前局势推动了整个行业的增长,这是事实。但是,DoorDash在不到两年的时间内,其市场份额几乎翻了三倍,从而增加了收入。同行包括先行者格鲁布(Grubhub)和更为多元化的优步(Uber)。将DoorDash归功于这些强大的公司赢得的业务。

它之所以会获胜,是因为它的直觉决定要专注于较小的市场。现在,在整个市场的一半以上,它处于令人羡慕的地位。DoorDash的更广泛的可用性增加了其消费者的吸引力,从而吸引了更多的第三方交付驱动程序(“ Dashers”)加入该平台。毕竟,更大的订单量意味着更少的停机时间和更大的获利潜力。

随着规模的扩大和成群的Dashers的支持,DoorDash在其平台上拥有更大的杠杆作用。该公司将自己视为一个全面的交付物流网络-诸如此类的事务可能会破坏美国及其他地区的杂货店,药房和最后一英里的交付。

这种愿景不会一overnight而就,但我赞扬公司及其投资者的长期思考。如果要建立一个全球物流网络,DoorDash的定位将与该空间中的任何其他参与者一样。

磨砺期望

我绝对喜欢平台公司(Etsy和Airbnb是很好的例子),因为它们实际上没有实体产品。它们只是连接两个独立方的平台(尽管有些提供辅助服务)。因此,利润率非常高。他们还受益于网络效应。例如,Etsy的更多购物者将吸引更多的卖家,反之亦然。此外,由于这些平台是数字平台,因此它们的扩展性非常好-您只需构建一次并反复销售即可。

DoorDash是一家平台公司,但也缺少一些关键优势。那是因为方程式中有一个至关重要的第三要素。大多数平台公司只是担心买卖双方,但是DoorDash的Dashers处于中间位置,这使该业务的整体经济极为复杂。

管理层(间接地)承认达世币是一个问题。当公司向美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)提交文件时,他们必须列出感知到的风险。DoorDash注册上市后表示,开发自动送货车或无人驾驶飞机可以从实质上改善其成本结构。风险是不这样做。

换句话说,DoorDash意识到其业务模型需要改进,而用无人机或自动驾驶汽车代替Dashers就是一个答案。但是,其竞争优势之一就是其第三方驱动程序网络。如果技术取代了Dashers,随着在这些技术方面具有更多经验的公司的加入,这一护城河就会消失。在这种情况下,亚马逊和优步都被列为竞争对手。

买吗?

DoorDash可以通过其他方式改善成本结构。例如,其订阅服务DashPass可以使其平台更具粘性,从而减少销售和营销费用。或者,该公司可以开始从应用内广告等高利润的辅助服务中创收,以改善其底线。

有获利的可能性,但投资者现在为尚未得到证明的机会付出代价。该股票目前的市销率为29。相比之下,Grubhub便宜得多,交易价格不到收益的四倍。这些就是让我对DoorDash股票持观望态度的事情。

从长远来看,这项业务的经济性必须提高。随着公司不断获得市场份额,该股票可能会在近期到中期保持上涨。但进一步看,创造持久的股东价值需要利润。

当DoorDash在市场关闭后的2月25日发布季度收益时,投资者将对DoorDash的未来有更好的了解。


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