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忘了阿里巴巴 这支中国科技股现在是个不错的选择

2021-01-13 15:43:07   来源:  

在过去的三个月里,阿里巴巴的(NYSE:BABA)股价重挫20%以上的中国科技巨头面临的前所未有的挑战。

去年11月,在金融科技公司创始人马云(Jack Ma)批评中国的银行体系之后,蚂蚁集团(Ant Group)期待已久的IPO突然中止。马云是阿里巴巴的联合创始人,此前曾担任阿里巴巴首席执行官兼执行董事长,但后来从公众视野消失了。在那些出乎意料的事态发展之后,拥有蚂蚁33%股权的阿里巴巴股价下跌。

去年12月,中国监管机构又遭受了两次打击。首先,他们因未经批准收购百货连锁店InTime Retail而对阿里巴巴处以罚款,这可能会破坏其未来的实体计划。其次,他们针对阿里巴巴的电子商务业务的定价策略和与商家的独家交易发起了反托拉斯调查。

寻求价值的投资者现在可能会倾向于购买阿里巴巴,因为从历史上看,它的市盈率为18倍,很便宜。但是,我认为购买其最大的电子商务竞争对手京东(JD.com)(纳斯达克股票代码:JD)比较明智,原因有三点。

1.没有反托拉斯戏剧

根据eMarketer的数据,京东在2020年控制了中国电子商务市场的17.1%,而阿里巴巴则占有56%的份额。该公司预计,随着阿里巴巴的股份上升到56.6%,京东的股份今年将增长到18.1%。

随着小型企业的规模不断缩小,排名第三的阿里巴巴,京东和拼多多(纳斯达克股票代码:PDD)都有望继续增长。但是,京东和拼多多不会像阿里巴巴那样面临任何反托拉斯热议。

相反,京东和拼多多引发了针对阿里巴巴的反托拉斯调查。京东称,三年前阿里巴巴与服装品牌的独家交易扼杀了其服装业务,而卖家称如果阿里巴巴在拼多多上列出了同样的产品,他们就取消了他们的挂牌。

京东拥有金融科技子公司JD Digits,但主要提供消费者贷款和供应链融资服务。它没有像Ant的Alipay或Tencent的WeChat Pay这样的面向消费者的主导平台,因此它可能不会受到反托拉斯监管机构的关注。京东的云平台也比阿里巴巴市场领先的云平台小得多,阿里巴巴目前因涉嫌与中国军方的关系而在美国受到审查。

2.更高质量的商业模式

阿里巴巴的两个最大的交易市场,淘宝和天猫,主要是针对品牌和商户的付费上市平台。他们不承担任何库存,仅通过其菜鸟物流子公司帮助完成订单。

京东是一家第一方零售商,负责盘点库存并履行自己的订单。其物流网络覆盖了几乎整个中国,在七个城市设有配送中心,在31个城市设有前台配送中心,在全国范围内拥有800多个仓库。借助仓库机器人,无人驾驶运载工具和无人机,该网络变得越来越自动化。

京东的商业模式比阿里巴巴的资本密集型得多,但这使购物者免受假冒产品的侵害。这就是为什么京东不在美国贸易代表的假冒市场“臭名昭著的市场”名单上的原因-而淘宝网和拼多多却不在。

3.价格合理的强劲增长

京东在过去一年中的年度活跃客户增长加速时,实现了强劲的两位数收入增长。

增长(同比)

2019年第三季度

2019年第四季度

2020年第一季度

2020年第二季度

2020年第三季度

收入

28.7%

26.6%

20.7%

33.8%

29.2%

年度活跃客户

9.6%

18.6%

24.8%

29.9%

32.1%

YOY =年复一年。资料来源:京东。

该公司将这一增长归因于日用百货,消费电子产品和家用电器的强劲销售,以及其不断扩展的低端城市,该市场占上季度新顾客的80%。

京东的利润率也在扩大,因为规模经济可以减少其基础设施支出和收购新顾客的成本。此外,京东物流作为其他公司的第三方服务的扩展也提高了资本密集型业务的利润率。

结果,分析师预计京东今年的收入和利润将分别增长39%和60%。明年,他们预计其收入和利润将分别再增长23%和41%-但如果中国监管机构继续打击阿里巴巴,这些估计实际上可能过于保守。

京东的股票在过去12个月中的价格翻了一倍多,但看起来仍然便宜得令人惊奇,其远期收益为38倍,而明年的销售额还不到1倍。就收入而言,阿里巴巴仍比京东便宜,但相对于其收入而言,其价格要高得多,明年的销售额是其四倍。

底线

JD仍然容易受到美国新审计要求的影响,但公司仍然有三年时间可以满足这些要求。同时,京东将不会面临任何其他损害阿里巴巴的监管不利因素,并且仍将以合理的价格实现强劲的增长。


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