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相对于其长期增长 这个云之王仍然便宜

2021-01-13 15:27:01   来源:  

Salesforce的的(NYSE:CRM),因为它让投资者印象深刻,其强劲的收入增长和稳定盈利的股票已经翻了两番,在过去五年。但是,云服务公司能否在未来五年中复制这些收益?让我们仔细看看它的长期不利因素,以找出答案。

在CRM市场中保持领先地位

根据IDC的数据,Salesforce在2020年上半年控制了全球客户关系管理(CRM)市场的19.8%。该公司已连续七年任命Salesforce为市场领导者。

Salesforce的四个最接近的竞争对手SAP,Oracle,Microsoft和Adobe在2020年上半年合计仅占17.8%的份额。令人怀疑的是,这些竞争对手能否在未来五年内赶上Salesforce。

根据Grand View Research的数据,2019年全球CRM市场价值402亿美元,从2020年到2027年,其复合年增长率(CAGR)可能会继续增长14.2%。如果Salesforce达到这一增长率,其年收入可能会从2021财年的211亿美元(本月底)翻一番以上,到2028财年超过530亿美元。

到2026财年收入达到500亿美元

Salesforce自己的估算值超过了该预测值。在12月的投资者日演讲中,管理层估计该公司在2026财年的年收入将超过500亿美元-这意味着2021到2026财年的复合年增长率为19%。

该公司预计,最近同意以277亿美元收购的企业通信公司Slack(NYSE:WORK)在2022年至2026财年的复合年增长率为38%,并在最后一年产生40亿美元的年收入。该公司预计其核心业务(包括CRM平台和其他云服务)在此期间的复合年增长率为17%。

Salesforce的股票看起来已经比许多其他高增长云股票便宜,明年的销售额是其八倍。但是,其对2026年的收入估算表明,该股票很可能在未来五年内保持相同的市销率的同时翻一番。

核心市场的增长

Salesforce预计,从2021财年到2025财年,其整个服务组合的总潜在市场(TAM)将以11%的复合年增长率增长,达到1750亿美元的市场。以下是按行业分类的预测明细:

市场

2021财政年度

2025财政年度

营业额

140亿美元

210亿美元

服务

200亿美元

320亿美元

市场与商务

240亿美元

410亿美元

平台

240亿美元

320亿美元

分析与整合

340亿美元

490亿美元

资料来源:SALESFORCE投资者日演讲。

在销售方面,Salesforce预计对精简的销售团队和定价,计费和订单管理服务的端到端解决方案的需求将继续增长。在服务方面,它希望更多的企业使用聊天机器人,语音和消息传递服务等全渠道工具为客户提供服务。

在市场营销和商务方面,Salesforce预计电子商务和金融科技市场的加速增长将带动对其服务的需求。对于其主要平台,它希望自动化和更简单的编码系统能够支持其长期发展。在分析和集成方面,它期望更多的企业处理基于云的数据,以制定数据驱动型业务决策。

换句话说,Salesforce预计在可预见的将来,过去五年推动其增长的顺风将继续。像过去三年中与MuleSoft,Tableau和Slack一样,它可能会收购和整合规模较小的公司,以增加对成长中市场的了解。

优先考虑收入增长而不是利润

在过去五年中,Salesforce的GAAP和非GAAP利润显着提高。

每股收益

2016年

2017年

2018年

2019 *

2020年*

公认会计准则

(0.07美元)

$ 0.26

$ 0.17

$ 1.43

$ 0.15

非公认会计原则

$ 0.75

$ 1.01

$ 1.35

$ 2.75

$ 2.99

资料来源:SALESFORCE。*包括新会计准则带来的好处。

随着规模的扩大,Salesforce的利润稳定下来,这抵消了其基础设施支出并减少了获得新客户的成本。Salesforce预计其非GAAP收入在2021财年增长55%。

但是明年,分析师预计Salesforce的非GAAP收入将下降25%,因为它增加了其生态系统投资并整合了Slack的无利可图的业务。

Salesforce的收入增长在未来五年内可能会保持颠簸,因为它优先考虑收入增长和生态系统扩展,而不是短期利润。但是,对于成长中的云服务公司而言,这是明智的策略,可以帮助其在CRM市场中保持领先地位,同时扩大其营销,电子商务和分析服务的覆盖范围。

Salesforce五年后将处于何处?

Salesforce的股票相对于其增长而言仍然便宜,并且在多个长期增长趋势中处于高位。我相信,随着越来越多的企业部署其服务以简化运营,将更多服务绑定到云,自动化重复性任务并减少对员工的总体依赖,Salesforce的股票在未来五年内可能会翻一番或三倍。Salesforce可能不像一些年轻的科技股那样令人兴奋,但它应该提供更可靠的回报。


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