广告正在经历从传统媒体向程序化、全渠道和数字格式的根本转变。数字广告包括移动广告、联网电视 (CTV)、视频、搜索等。The Trade Desk(纳斯达克股票代码：TTD)在需求侧运作，与广告商及其代理机构合作。PubMatic(纳斯达克股票代码：PUBM)占据卖方，与出版商和开发商合作。这两家公司共同处于这一不断变化的格局的最前沿。
The Trade Desk 案例
凭借 360 亿美元的市值，The Trade Desk 比 PubMatic 更为突出，在其发展方面也走得更远，后者是一只小盘股。尽管这两家公司都有 15 年左右的历史，但 The Trade Desk 自 2016 年以来就已上市，而 PubMatic 直到 2020 年底才首次亮相。
两家公司的收入都在快速增长。The Trade Desk 公布的 2021 年第三季度收入超过 3.01 亿美元，调整后EBITDA为 1.227 亿美元。这些数字分别同比增长 39% 和 59%，调整后的 EBITDA 利润率跃升 5 个百分点至 41%——这是公司可扩展性的一个了不起的迹象。这标志着该公司在第四季度可能出现井喷之前的另一份创纪录的收入报告。由于假日广告，广告科技公司第四季度的收入通常要高得多。The Trade Desk 在此期间指导的销售额至少为 3.88 亿美元，这将轻松超过去年同期，创下该公司的另一项纪录。
The Trade Desk 的产品很粘，客户很喜欢。其 95% 的客户保留率就是证明。留存率也不是一个新现象。据该公司称，它已连续七年超过 95%。它的收入也跨行业多元化，没有一个行业占蛋糕的 20% 以上。这显示了程序化广告的广泛吸引力。截至第二季度末，仅在美国，The Trade Desk 就覆盖了 8700 万户家庭和 1.2 亿台 CTV 设备。
成长型股票到 2022 年开局艰难，The Trade Desk 也不能幸免。该股目前的交易价格较其 52 周高点下跌了 30% 以上。由于这一下降，根据 2022 年的估计，该公司的远期市销率 (P/S) 为 18.5。考虑到公司的增长速度和巨大的潜力，这并非不合理。事实上，该公司在 2021 年的大部分时间里都以远高于 20 的远期市盈率进行交易。
PubMatic 的案例
PubMatic 是一家令人兴奋的新兴广告技术公司。其第三季度财报发布的收入同比增长了 54%。这在很大程度上要归功于出色的基于美元的净收入保留率 (NRR)。NRR 超过 100% 意味着现有客户在 PubMatic 上增加支出的速度比任何客户流失速度都要快。在截至第三季度的过去 12 个月中，这一数字达到了惊人的 157%。这清楚地表明了客户对 PubMatic 服务的重视程度。这也预示着公司的“土地和扩张”战略，并指向管理层的能力。PubMatic 报告称，超过 60,000 名广告商正在其平台上投放广告。该公司看到了 CTV 市场的巨大潜力，并看到 CTV 收入在过去一年中增长了七倍。
与 The Trade Desk 不同，PubMatic 也是 GAAP 盈利的。该公司第三季度的收入仅为 5810 万美元，净利润为 1350 万美元，净利润率为 23%。对于一家仍在快速增长的公司来说，这令人印象深刻。
考虑到其增长，该公司的估值倍数也非常合理。远期市盈率 (P/E) 略低于 33，而市盈率则低于 5。不过，并不是每个人都相信这只股票。PubMatic 历来有大量的空头头寸，股价在去年曾创下每股 77 美元附近的高位和每股 21 美元附近的低位。重要的是要记住，这项业务仍处于早期阶段，价格波动很大。它的交易量也很少，这可能会增加波动性。
哪种股票最好最终取决于您的风险承受能力。PubMatic 具有巨大的上涨潜力，但鉴于其在一个由大型参与者主导的行业中的规模，它也具有相当大的风险。一个问题是它是否有足够的资本继续竞争。在上一份报告中，该公司手头只有 1.37 亿美元的现金和短期投资。此外，虽然 PubMatic 的收入百分比增长非常出色，但按美元对美元计算，它的增长速度远不及 The Trade Desk。另一方面，The Trade Desk 是一家预计在 2021 年全年创造近 12 亿美元收入的公司。此时，The Trade Desk 为长期投资者提供了更好的风险回报状况。
