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腾讯股票值得买入吗

2021-06-11 15:12:06   来源:  

随着投资者追逐最新的 meme 股票、加密货币或新的 IPO 或 SPAC,像腾讯这样的大型科技股(场外交易代码:TCEHY)似乎是昨天的新闻。事实上,你可能没有注意到,腾讯股价已经修正了 2021 年高点的 20% 以上。

抛售似乎不是由于腾讯业务有任何问题,而是外部因素,例如通胀担忧、美中紧张局势加剧以及中国正在进行的反垄断打击。然而,凭借强大、多元化和不断增长的业务,加上较低的股价,腾讯在今天的价格下看起来很有价值,因为上述担忧似乎已经融入了其股价。

最近一个季度显示出稳健的增长

2021年第一季度,腾讯公布了良好的收入和利润增长。虽然有些人可能会对其核心网络游戏业务的减速和利润率的轻微压缩提出质疑,但该公司在其他方面表现稳健:

腾讯第一季度业绩

第一季度增长(同比)

占第一季度收入的百分比

增值服务(VAS)

16%

53.5%

在线广告

23%

16.1%

金融科技和商业服务

47%

28.8%

总收入

25%

100%

非国际财务报告准则营业收入

20%

32%

数据来源:腾讯2021年第一季度财报发布。YOY = 年复一年。

虽然属于 VAS 的核心视频游戏部分减速至 17%,但与去年同期相比,中国几乎完全处于封锁状态。幸运的是,该公司的金融科技和商业服务部门,其中包含腾讯的电子支付和云计算服务,填补了空缺。中国的云部署实际上受到了大流行的阻碍,而腾讯正努力成为这个高增长市场的赢家,因此增长令人欣喜。

为什么腾讯在这些结果上抛售

腾讯可能因为其他方面的稳健业绩而抛售的原因有很多。首先,一些投资者预计中国市场监管机构会罚款。国家市场监督管理总局 (SAMR) 于 2 月通过了更严格的反垄断法。尽管这些法律主要针对在线电子商务平台,但腾讯在各种可能受到监管和/或罚款的大型电子商务公司中持有大量股份。虽然腾讯本身已经成功避开了竞争对手阿里巴巴所陷入的许多陷阱,但它仍然可能成为罚款的对象,特别是因为其数据和算法的使用使事情对自己有利。

其次,腾讯还表示今年将大幅加大投资力度,这将降低其 2021 年的利润率。尽管营业利润可能仍会增长,但增长将介于持平增长和上次记录的 22% 增长之间。季度,根据管理层。虽然管理层认为这些对云、高端视频游戏和短视频的新投资是由于巨大的增长机会,但有些人可能将其视为竞争加剧的迹象。腾讯还表示将向社会股权基金注资 500 亿元人民币(约合 78 亿美元),股东的回报不确定。该社会股权基金可能是取悦政府监管机构的先发制人之举,因此,未来这项投资是否会有回报是一个悬而未决的问题。

腾讯令人难以置信的投资组合仍使其被低估

与任何其他大型科技公司相比,腾讯利用其充足的现金流投资于其他高增长的科技业务。截至3 月 31 日,通过收购成功公司的大量少数股权,从中国的拼多多到东南亚的Sea Limited,再到美国的特斯拉,腾讯不断增长的股权投资组合已超过人民币 13,620 亿元,即略高于 2,130 亿美元。

假设这个数字保持不变,那么腾讯 7410 亿美元的市值对于其核心业务来说实际上约为 5280 亿美元。腾讯上个季度归属于股东的净利润约为 50 亿美元,约为 200 亿美元的运行率,尽管受到投资的影响,这一运行率仍将在全年增长。

因此,腾讯在其投资组合之外的价值约为其当前盈利运行率的 26 倍。对于一家看到未来巨大增长机会的公司来说,这似乎相当便宜,而且还可以将其现金流注入高增长的风险投资类投资组合。

尽管监管担忧是有道理的,但请记住,腾讯从 2018 年底中国暂停视频游戏审批后强劲反弹,这导致腾讯的价格在此期间也下跌。然而,随着时间的推移,游戏审批最终重新开始,腾讯股价创下历史新高。

基本上,腾讯仍然是一家世界级的公司,长期投资者应该毫不犹豫地利用其股价目前的疲软。


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